12月伊始，有色金属市场上演“历史新高”行情。
12月1日，国际银价一度突破57美元/盎司，创下历史新高，年内涨幅超过90%，成为今年表现最耀眼的大宗商品之一。铜价同样刷新纪录，而黄金也在机构的一片看涨声中蓄势待发。
白银供需失衡加剧，价格创下历史高位
白银市场表现强劲，Wind数据显示，12月1日，国际银价一度突破57美元/盎司关口，再创新高；COMEX白银首次突破58美元/盎司；沪银主力合约盘中最高涨超7%，达13520元/千克，创下新高。今年以来，国际银价已上涨超90%，大幅跑赢黄金。
这一涨势主要受两大因素支撑：市场对美联储12月降息的强烈预期以及持续的供应紧张状况。
分析指出，近期市场对美联储降息预期升高，这为白银及整个贵金属市场提供了坚实支撑。芝商所美联储观察工具的最新数据显示，市场预计美联储在12月降息25个基点的概率为87.4%。并且，被认为持鸽派立场的哈西特成为下任美联储主席热门人选，进一步增强了市场对未来低利率环境的信心。
而从供需层面看，近年来，白银产量下降导致供应不足的缺口一直存在。全球交易所白银库存已降至近十年来低位，而光伏、电动汽车等工业领域需求持续增长，进一步加剧现货市场紧张。在租赁市场，白银短期租赁利率飙升，凸显了市场上白银供应的短缺。
尽管创纪录数量的白银正流入伦敦市场以缓解历史性供应短缺，但一个月期白银借贷成本仍维持高位。上海期货交易所数据显示，指定仓库的白银库存已降至近十年最低水平。
景顺公司欧洲、中东和非洲地区ETF固定收益及大宗商品产品管理主管保罗·西姆斯（Paul Syms）表示：“为满足紧急交割需求，部分机构不得不改用成本更高的空运替代常规海运来运输白银。”他认为，尽管价格在冲高后略有回落，但本轮行情背后的长期动能与以往不同，可能使白银维持在较高价位区间，甚至在未来继续走强。
期铜价格创历史新高，供应忧虑推动市场热情
与白银同步刷新纪录的还有LME期铜。伦敦金属交易所（LME）期铜价格日前刷新历史高点，市场看涨情绪高涨。知名“铜多头”分析师再度发表看多预测，警告称近期为满足美国需求而出现的大规模金属转运潮，可能导致世界其他地区的铜库存被快速抽空，从而为铜价进一步上行打开空间。
澳新银行旗下Rabobank Financial分析师在最新研报中指出，铜供应趋紧的市场叙事正获得广泛认同。不过该分析师同时提醒，铜价仍缺乏决定性催化剂推动突破性上涨，这使得铜价对增量看涨信号高度敏感，包括下游需求改善和中小型矿山或冶炼厂的供应中断。报告预计，LME铜价将继续对小幅上行冲击保持敏感，并维持上升趋势。
江西铜业出手海外收购，铜矿资源争夺加剧
值得注意的是，11月30日，江西铜业发布重要公告，公司已向伦敦证券交易所上市公司SolGold Plc提交两项非约束性现金要约，拟以每股26便士的价格收购其全部股份。目前江西铜业已持有该公司12.19%的股份，但该收购提案已被目标公司董事会拒绝。公司表示保留提出正式要约的权利，但具体进展存在不确定性。根据英国《城市收购及合并守则》，江西铜业需在2025年12月26日前发布正式要约公告或明确放弃收购。
机构普遍看涨黄金，金价或突破5000美元
黄金市场同样获得机构投资者强烈看好。今年至今，金价已累计上涨约57%，是几十年来表现最好的一年之一。这种上涨由一系列因素推动，如央行增加购买、通胀居高不下，以及投资者对美国经济实力和关税问题的担忧。
全球知名投资银行与金融服务公司高盛在其Marquee平台上对900多名机构投资者客户进行的一项调查显示，占比最大（36%）的一组受访者预计黄金将保持涨势，并在2026年年底前突破每盎司5000美元。另有33%的受访者预计，黄金价格将升至每盎司4500美元至5000美元之间。
高盛表示，综合来看超过70%的机构投资者预计黄金价格明年将继续上涨，仅有略高于5%的受访者认为金价会在未来12个月回落至3500-4000美元区间。
